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广州披露无症状感染者感染过程:货币升值背后的原因是什么?你会一直保持坚强吗?

自6月份以来,中国的人民币大幅升值,现在已经达到了去年复杂的贸易关系之前的水平。货币升值背后的原因是什么:你会一直保持坚强吗:大家都认为肺炎疫情在全球范围内的转移是关键因素。比如中国进出口中“提供”的优势在30%以上,其他国家经济发展值得一提。但如果未来全球疫情控制态势收敛缓慢,这种短期优势可能会逐渐减弱,利率无法保持强势,价格会趋于下跌。另外,虽然经济发展略强,利率提高,但中国的顺差情况改善并不太大,值得关注。

中泰宏观经济每周思考91期

介绍

1.中国人民币大幅升值。如果按今年年初计算,人民币对美元已经升值了4%,中国外汇交易中心人民币汇率指数已经上升了3.1%。从货币角度看,人民币对其他新货币的升值幅度较高,而较发达货币的升值幅度相对较小,但人民币对美元、加元、欧元的升值幅度将在4%以上。

2.根本原因取决于肺炎疫情的转移。在肺炎疫情被很好操纵的情况下,世界各地的中国已经开始恢复经济发展,而海外的肺炎疫情却迟迟得不到合理的预防。因此,在第二和第三季度,中国的增长率在世界所有主要经济大国中处于领先地位。利率最初被认为是经济发展中期相对性的主要表现。由于肺炎疫情的转移,中国经济贸易的主要表现优于其他主要经济国家,显示了近年来股票对人民币汇率升值的关键基本面支撑点。

3.国外肺炎疫情对翻身很重要。展望未来,危及汇率走势的关键因素仍然是肺炎疫情。大家都认为,如果疫苗和药品逐步投放,世界中部的疫情控制差异会逐渐变小,人民币汇率会逐渐变成价格下跌的发展趋势。比如根据大家的计算,由于肺炎疫情的转移和国外供应链管理的不完善,中国进出口“提供”的优势在30%以上。事件发生后,即使国外疫情得到控制,需要慢慢修复,中国的出入口增长率也会逐渐趋于下降。如果世界各国之间经济发展的差异变小,人民币汇率将逐渐趋于价格下跌。

4.资产仍在清偿,值得关注。虽然2020年利率会大幅上升,但国际储备的增加并不显著。据大家测算,2020年,中国仍将处于资产净流出的局面。其实这种发展趋势从2014年才刚刚开始。17年后,随着中国经济复苏的明显改善,仍然延续着以前的发展趋势。经济发展的稳步发展和利率的升值并没有产生大量的资产净资本流入,这背后可能有长期的考虑,也决定了人民币汇率可能无法保持目前的强势态势。

一个

中国人民币大幅升值

自6月份以来,人民币兑美元大幅升值,现在已经升值到6.7以内,达到去年3月的水平。如果我们今年刚刚开始,中国的人民币会升值4%。而且不仅对美元,还对一篮子货币。今年以来,CFETS中国人民币汇率指数已经上涨了3.1%。

从货币角度看,人民币对其他新货币升值更为强烈,如俄罗斯卢布升值31%,墨西哥比索升值16%,泰铢升值8%,印度卢比升值7%;较发达国家货币的升值幅度相对较小。对于ex

我国疫情防控的相对性好,是近年来人民币汇率大幅上涨的关键因素。在中国,新冠肺炎疫情于1月份爆发,但在2月中下旬之后,确诊病例数每天都在增加,并开始大幅减少。在肺炎疫情得到很好控制的情况下,中国和世界各地都开始恢复经济发展工作。

但尽管国外肺炎爆发较晚,3月份才开始大规模爆发,但并没有得到全球性的抵抗,确诊人数每天持续飙升,现在已经达到每天40多万。旷日持久的肺炎疫情没有得到预防和控制,也危及到对外经济发展工作的恢复。

尤其是在过去的六个月里,在主要的外国经济大国中,肺炎已经第二次爆发。例如,英国是第一个出现第二次疫情的主要经济国家。自6月中下旬以来,新冠肺炎每日增加的医疗病例数刚刚开始从下降上升。而且第二次爆发比第一次爆发更为激烈,每天增加的病历最多接近8万份,是第一次爆发的两倍多。虽然10月份美国疫情有明显好转,但从10月份开始又回升了。

自10月中下旬以来,欧洲主要经济大国的肺炎疫情刚刚开始第二次爆发。比如最严重的病例是荷兰和意大利,每天确诊病例数的增加远远高于一次爆发的水平。从10月份开始,美国每日确诊人数飙升,现在已经超过15000人。

所以从近几年经济发展的主要表现来看,是我国受肺炎疫情影响较大的第一季度。当时GDP增速是各主要经济大国中最低的。复工后,中国经济恢复非常快,成为第二季度GDP增长唯一的关键经济大国。从疫情防控情况和第三季度以来经济发展高频指标值来看,我国第三季度GDP同比增速可能仍是主要经济大国中的领头羊。

出口和外贸的主要表现是相似的。肺炎疫情不仅危害需求,也对提供者造成很大伤害。因此,在国外肺炎疫情长期得不到防控,世界贸易总量大幅减少的情况下,我国进出口仍能保持较高的改善。这是因为国外供应链管理患肺炎,短时间内无法修复。因此,我们在之前的专题讲座中发现,中国在国外和欧洲进口中的份额大幅增加。此外,我们对73个主要经济国家的进出口状况进行了统计分析,发现中国的进出口市场份额从第二季度开始大幅上升,达到18%以上的历史最高点。

利率最初被认为是经济发展中期相对性的主要表现。由于肺炎疫情的转移,中国经济贸易的主要表现优于其他主要经济国家,显示了近年来股票对人民币汇率升值的关键基本面支撑点。

国外肺炎疫情对翻身很重要

展望未来,危及汇率走势的关键因素仍然是肺炎疫情。大家都认为,如果疫苗和药品逐步投放,世界中部的疫情控制差异会逐渐变小,人民币汇率会逐渐变成价格下跌的发展趋势。

比如根据大家的计算,由于肺炎疫情的转移和国外供应链管理的不完善,中国进出口“提供”的优势在30%以上。由于贸易分布是基于全球产业链之间的长期绝对优势和责任分工,很难在短时间内产生突变,因此世界各国的贸易份额普遍相对稳定。这也是为什么进出口增长的市场高宽比ra

如果未来国外疫情得到控制,短期内进出口优势会逐渐减弱。虽然国外需求会慢慢修复,但中国进出口增长率会逐渐趋于下降。根据世贸组织的新预测,2020年世界服务贸易总产出将收缩9.2%。为什么不做一个相对乐观的假设:如果国外疫情得到控制,到2020年,世界贸易需要恢复到肺炎疫情前的所有正常水平,中国的贸易市场份额将恢复到所有正常水平。

即使按照这种欢快的可能性,中国2020年出入口增速将再次上升的室内空间也是相对有限的。预计2020年2月将因数量少而大幅下降,2020年第三季度中国进出口增速极有可能出现持续大幅下降。因此,2020年进出口改善很可能是结构性的,2020年相对增长高的行业很可能在2020年减弱,2020年相对增长差的行业很可能在2020年改善,但总产量的改善不容易很大。

自然,这些假设的前提都是海外肺炎疫情被慢慢操纵。如果这种情况持续到今天,我国的出入境人数仍将大幅增加。

与经济发展相匹配的其他行业也差不多。中国经济先复工,远好于其他经济大国。然而,事件发生后,经济发展和修复的速度也在慢慢放缓。另外,现在的政策有些收紧,很有可能中国经济会出现先摆脱的局面。如果控制住国外的肺炎疫情,经济发展会慢慢修复,全球经济发展的差异会趋于趋同。相对股票基本面的变化对危及汇率走势很重要,人民币汇率会逐渐趋于跌价。

资产仍在清偿,非常值得关注

虽然2020年利率会大幅上调,但我国盈余的改善并不是很显著,仍处于净流量状态。

从顺差的重点新项目来看,2020年得益于进出口高企,中国服务贸易产生的主要资本流动向量达到1844亿美元,与同期相比也有所改善,尤其是第二季度。尽管国际服务贸易一直处于贸易逆差状态,但由于肺炎的危害,2020年与运输和假日旅游相关的贸易逆差大幅下降。2020年上半年,我国服务项目贸易逆差较同期减少527亿元。因此,无论是商品顺差的扩大还是服务项目贸易逆差的下降,都有利于国际主要资本流向中国。

然而,我们发现,尽管近年来中国的国际储备有所增加,但与经常账户贸易顺差相比并不特别显著。如果用储备财产净变动减去经常项目资金净流入来计算我国的资产和资金净流入,我们发现2020年仍然处于净流出的情况。其实这种发展趋势从2014年才刚刚开始。17年后,随着中国经济复苏的明显改善,仍然延续着以前的发展趋势。

经济发展的稳步发展和利率的升值并没有产生大量的资产净资本流入,这背后可能有长期的考虑,也决定了人民币汇率未必能保持今天的强势态势。

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